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智通財經(jīng)APP獲悉，自今年2月11日起，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)觸及595點的近4年低點后開始快速反彈，周一（7月15日），BDI指數(shù)續(xù)漲3.4%或63點，報1928點，創(chuàng)2014年1月以來新高，即5個月時間里飆漲了2倍，干散貨運輸迎來高光時刻！

BDI近一年的走勢圖

受此影響，港口航運股太平洋(3.660, 0.09, 2.52%)航運(02343)、青島港(8.420, -0.17, -1.98%)(06198)等近日走強。截至7月16日收盤，太平洋航運(02343)漲4.85%、中遠(yuǎn)海能(6.430, -0.01,-0.16%)(01138)、中遠(yuǎn)海控(5.010, 0.03, 0.60%)(01919)、中遠(yuǎn)海發(fā)(2.810, 0.00, 0.00%)(02866)漲超2%。

BDI指數(shù)作為航運業(yè)重要經(jīng)濟指標(biāo)，及國際大宗商品活躍度和全球航運的晴雨表，連續(xù)數(shù)月持續(xù)上揚，這背后發(fā)生了什么，未來走勢又如何，還告訴了我們哪些信息？

從BDI指數(shù)歷史走勢看其指標(biāo)意義

自上世紀(jì)80年代中期以來，BDI一直被用作國際大宗商品貿(mào)易的晴雨表，也被視為未來經(jīng)濟增長和生產(chǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)。從大的角度來看，如果BDI顯著上漲，說明各國經(jīng)濟狀況良好，國際貿(mào)易往來密切，反之，趨勢性下跌，說明國際貿(mào)易萎縮，全球經(jīng)濟增長放緩。

2000年以來，中國經(jīng)濟快速增長帶動了全球原材料需求大幅增加，海運產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一輪長期牛市。2003年BDI指數(shù)還不到3000點，2004年就翻了一倍多，2007年更是達到了上萬點，并在2008年5月飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的高點，達到11793點。

但后來隨著金融危機在西方發(fā)達國家蔓延，BDI暴跌94%，至663點，創(chuàng)1986年以來最低水平；2009年回升至4661點。然而，由于改革承諾被忽視，刺激政策到期，BDI在2011年初在1043點觸底，當(dāng)時正值歐洲主權(quán)債務(wù)危機。

今年2月，受鐵礦整體需求下滑及中國農(nóng)歷新年期間需求減弱影響，加上淡水河谷礦難等因素，BDI指數(shù)一度連跌13天，跌幅近50%，最低觸及595點，創(chuàng)下兩年來新低，也是35年來最差的開年表現(xiàn)。但進入二季度后，受到澳大利亞和巴西這兩大主要出口國貨運規(guī)模強勁復(fù)蘇提振，BDI指數(shù)持續(xù)走高，并在5月中旬重返1000大關(guān)。周一（7月15日），BDI指數(shù)續(xù)漲3.4%或63點，報1928點，創(chuàng)2014年1月以來新高，即在不到5個月的時間里飆漲了2倍。

2019年以來的BDI走勢圖

BDI緣何猛漲？

年初報價一度暴跌超40%的國際海運市場，為何出現(xiàn)如此反轉(zhuǎn)行情？

首先，分析師認(rèn)為，鐵礦石需求的增長，帶動了巴西和澳大利亞的出貨量，這推動了海岬型散貨船運價/租金的增長。由于澳大利亞和巴西這兩個主要出口國今年出貨量減少，而市場需求又十分強勁，中國港口庫存縮至2017年來最低水平，鐵礦石的價格翻了一倍多。

根據(jù)波羅的海交易所每周報告，近期鐵礦石、糧食等干散貨貨運需求正在明顯回升。受到年初巴西淡水河谷潰壩停產(chǎn)及熱帶氣旋襲擊澳大利亞鐵礦石產(chǎn)區(qū)影響，全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)期明顯下降，淡水河谷預(yù)計全年將減產(chǎn)近4000萬噸，澳大利亞鐵礦石出口量或?qū)⒊霈F(xiàn)自2001年以來的首次下滑。受此影響，國際鐵礦石價格一路走升并刷新5年高點，目前普氏62%鐵礦石價格交投于115美元附近，年內(nèi)漲幅近75%。

其次，從船運自身供需來看，2019年上半年，散貨船新船訂單量同比下降73%，暗示未來運力下降，或造成船運市場供給緊張，因此運費有上行的驅(qū)動力。

2月以來好望角型和巴拿馬型運費指數(shù)快速反彈，其中一季度巴拿馬型運費指數(shù)的反彈是驅(qū)動BDI指數(shù)上漲的主要動力，二季度開始好望角型和巴拿馬型運費指數(shù)雙雙反彈，帶動BDI指數(shù)快速飆升。

再次，2020年開始國際海運行業(yè)將采取低硫船用燃料，會提高當(dāng)前運費成本，而我國現(xiàn)在內(nèi)海運輸已經(jīng)逐漸向低硫船燃轉(zhuǎn)變，這在運費成本端支撐了BDI指數(shù)。

簡而言之，二季度鐵礦石運價回升帶動了干散貨整體運價指數(shù)上行。集運方面，受益于需求回升，集裝箱出貨量持續(xù)增加。運力方面，市場新增運力偏少，供應(yīng)緊張加劇。疊加油價快速上漲等因素，船東信心較高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著航運旺季到來，運價有望進一步提升。

BDI未來走勢如何？能否提振航運股？

從年初創(chuàng)新低到近期持續(xù)猛漲，BDI漲勢的持續(xù)性能保持多久？

預(yù)判趨勢要從與BDI具有相關(guān)性的一些指標(biāo)來看。

1）BDI指數(shù)與初級商品市場的價格正相關(guān)。也就是說，若煤炭、有色金屬、鐵礦石等價格上漲，BDI指數(shù)一般也要上漲。

海運市場7月起進入傳統(tǒng)旺季，BDI漲勢或?qū)⒊掷m(xù)。

根據(jù)野村證券跨資產(chǎn)策略師高田（Masanari Takada）的觀點，預(yù)計下半年包括鐵礦石、煤炭和谷物等全球大宗商品市場供需關(guān)系有望進一步改善，并繼續(xù)利好BDI漲勢。他指出：“考慮到BDI往往能實時反映中國的資源需求，大宗商品供需狀況很有可能好轉(zhuǎn)，至少相對于5-6月而言是這樣。”

國投安信期貨研究院院長丁丁預(yù)判，長期BDI指數(shù)的走勢應(yīng)該還是會有重重壓制。但是進入三、四季度，鐵礦石、煤炭以及谷物等的運輸將逐漸進入旺季，這樣短期內(nèi)還是會繼續(xù)支撐BDI指數(shù)。

2）BDI指數(shù)與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)。

從歷史趨勢看，如下圖所示，BDI指數(shù)與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)。

美元指數(shù)與BDI走勢對比圖

如果第三季度美國經(jīng)濟出現(xiàn)進一步走軟的跡象，美聯(lián)儲可能會迅速將利率調(diào)低至零，甚至可能在年底前重啟量化寬松政策。但是，2019年下半年美元會走軟，不只是因為美聯(lián)儲鴿派。

從歷史上看，由于全球去杠桿化促使全球金融市場爭奪美元資金，美聯(lián)儲的寬松周期總是伴隨著強勢美元。這一次，在美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向較為鴿派的初期，美元可能就已經(jīng)呈現(xiàn)出能走強的最大程度，如果美聯(lián)儲繼續(xù)實施強勁的寬松政策，且世界其他經(jīng)濟體開始轉(zhuǎn)向依賴財政政策的話，那么美元必將走弱，而BDI有望繼續(xù)走強。

綜上，BDI指數(shù)很可能會繼續(xù)上漲。

隨著BDI指數(shù)持續(xù)走強，興業(yè)證券(6.700, 0.01, 0.15%)在最新報告中指出，進入7月，傳統(tǒng)航運旺季即將到來，新增需求將逐步釋放，這將有利于航運股；短期來看，三季度集運旺季有望表現(xiàn)良好，四季度油運及干散貨將迎來旺季，因此繼續(xù)看好航運業(yè)復(fù)蘇的大趨勢。隨著行業(yè)供需關(guān)系的改善，運價中樞有望持續(xù)上行，航運行業(yè)有望迎來復(fù)蘇，部分個股有望受益。

領(lǐng)先美股兩個月，BDI指數(shù)可預(yù)判美股走勢？

除去上述兩個相關(guān)因素外，BDI指數(shù)還與美國股市走勢呈正相關(guān)，但不同的是，BDI指數(shù)走勢被視為預(yù)測美股走勢的一個信號。據(jù)財經(jīng)博客ZeroHedge分析，BDI指數(shù)通常領(lǐng)先美國股市兩個月，兩者的走勢具有很高的相關(guān)性。